[이 글은 경제·산업·기업 등을 공부하면서 알게 된 여러 내용을 제 나름대로 요약·정리하며 쓴 글입니다.
맨 아래에 자료 출처를 표기해 두었으니 더 자세히 알고자 하시는 분은 아래 자료출처를 참고하여 찾아보시기를 바랍니다.
문제가 있는 부분을 알려주시면 수정 혹은 삭제조치 하겠습니다. ]
최근 주가가 조정을 보이고 있습니다. 특히나 2차전지 관련주들, 그 중에서도 에코프로 관련주와 포스코 관련주가 굉장히 크게 흔들렸습니다. 앞으로 주가가 더 상승할지 아니면 이대로 당분간 조정을 보일지 사람들의 관심이 굉장히 큰 상황입니다.
여기서 저는 반도체 및 디스플레이 소재기업인 이엔에프테크놀로지를 공부하고 요약해 보았습니다. 사실 예전에 반도체가 한창 올라갈 때 많이 듣던 회사입니다만 마침 한국IR협의회에서 보고서가 나오면서 한 번 공부해보면 좋겠다고 생각해서 공부하고 정리해보았습니다.
[간단요약]
1. 반도체/디스플레이 제조에 들어가는 소재를 제조, 판매하는 기업이다.
2. 주요 매출처로 삼성전자, SK하이닉스, 삼성디스플레이, LG디스플레이 등이 있다.
3. 매출 비중은 적용 시장별로 반도체 60%, 디스플레이 40% 수준이다.
사업부문별로 프로세스 케미칼 85%, 파인 케미칼 10%, 컬러 페이스트 5% 구성이다.
4. 투자에 긍정적인 면과 부정적인 면이 공존하고 있다.
[기업정보]
*반도체 및 디스플레이 제조공정용 특수 화학제품(소재)을 연구개발 및 제조,판매하는 전자재료 사업을 주로 하는 기업.
*사업부문으로 Process Chemical, Fine Chemical, Color Paste로 구분.
*매출 비중은 Process 케미칼 85%, Fine 케미칼 10%, 컬러 페이스트는 5% 구성을 보임.
*적용 시장별 매출액 비중은 반도체 60%, 디스플레이 40% 수준.
*주요 매출처로 삼성전자, SK하이닉스, 삼성디스플레이, LG디스플레이 등이 있음.
*종속회사
-ENF CHINA HOLDINGS: 2010년 중국 진출 목적으로 홍콩에 설립.
-ENF USA HOLDINGS: 2018년 미국 진출 목적으로 설립.
-유비머트리얼즈: 지분 60.84%를 취득해 연결대상 종속회사로 편입. 2021년 반도체 CMP 공정용 슬러리 생산.
[주요사업 및 생산제품]
1. 프로세스 케미칼: 식각액, 신너, 현상액, 박리액
(1)신너
*반도체/디스플레이 제조공정 중 기판의 가장자리부분이나 노즐의 불필요한 포토레지스트를 제거해 정상적으로 공정이 진행되도록 해주는 재료.
*포토레지스트 코팅 시 웨이퍼 가장자리나 웨이퍼 뒷면이 포토레지스트에 의해 오염될 수 있는데 신너로 웨이퍼 가장자리나 뒷면을 세정함.
(2)박리액
*반도체/디스플레이 식각 공정의 마스크로 사용되는 포토레지스트를 용해해서 제거하는 용도로 주요 사용.
*건식식각(Dry Etching) 공정에서 발생하는 포토레지스트의 변형물인 폴리머를 제거하는 용도로도 사용함.
(3)식각액
*반도체/디스플레이 습식식각(Wet Etching)공정에 사용되는 소재.
-습식식각은 미세 패터닝보다 웨이퍼 표면 처리를 통한 세정이나 패턴이 없는 전면 식각 등에 활용됨.
*디스플레이 제조공정에서는 주로 금속막을 제거해 패턴을 만드는 공정에 사용됨.
*반도체 제조공정에서는 실리콘 산화막 또는 질화막을 제거하는 용도로 주로 사용.
(4)현상액
*반도체/디스플레이 제조공정 중 리소그래피 공정에서 자외선에 노출된 포토레지스트의 노광/비노광 영역을 선택적으로 용해해 패턴 형성하는 기능을 가진 제품.
*형성된 포토레지스트 패턴은 이후 식각, 임플란트 공정 등의 마스크로 사용되거나 컬러필터와 같이 색상을 구현하는 역할을 함.
(5)세정액
*반도체/디스플레이 공정 중 발생하는 잔여물, 파티클 등을 제거하는 역할.
*리소그래피 패턴이 날로 미세화됨에 따라 세정의 중요성은 갈수록 부각되는 중.
2. Fine 케미칼
*삼성전자, SK하이닉스 등 주요 반도체 제조사의 포토레지스트 사용량 증가에 따라 포토레지스트 핵심원료인 모노머, 광산발생제 등의 시장 규모도 대폭 확대 중.
*반도체 회로 선폭의 미세화로 포토레지스트 사용량이 증가할수록 모노머/폴리머 및 광산발생제 사업은 높은 성장 잠재력을 갖고 있음.
3. 컬러 페이스트
*TFT-LCD 색 표현 품질을 결정하는 가장 중요한 소재.
*TFT-LCD 컬러필터를 만들기 위해 CFPR(Color Filter Photo Resist)를 사용해 빨강, 녹색, 파랑의 서브 픽셀을 제조하는데, 이 때 CFPR에 색 특성을 나타나게 해주는 물질이 컬러 페이스트.
4. 반도체 CMP공정용 슬러리
*CMP: 화학적 기계적 평탄화
*모든 반도체 제조 공정에서 평탄화를 위한 필수 공정.
[출처]
1. 이엔에프테크놀로지 사업보고서(2023.03.21)
2. 한국IR협의회 이엔에프테크놀로지 보고서 (2023.04.04)
3. 이엔에프테크놀로지 홈페이지
[참고자료]
[개인해석]
일단 공부해본 결과 긍정적인 면과 부정적인 면이 존재하는 것을 나눠서 봐야겠습니다.
긍정적인 면을 먼저 보겠습니다.
첫 번째로, 반도체 매출비중이 큰데 반도체 사이클상 지금이 투자타이밍이라고 보입니다.
반도체는 일종의 사이클이 존재합니다. 지금 현재는 메모리 가격 하락으로 감산을 통해 공급을 줄이고 있는 상황입니다. 여기서 앞으로 우리가 볼 것은 '앞으로 수요확대가 어떻게 될 것인가'입니다. 일단 AI를 시작으로 해서 클라우드, PC, 모바일 등 순차적으로 수요 개선세가 보일 것으로 예상되는 현재입니다.
두 번째로, 저평가입니다.
PER밴드와 PBR밴드를 보면 하단에 있습니다. 그 말은 지금 투자하면 손실을 적고 나중에 반도체가 살아나 주가가 상승할 때 이익을 보기 쉬운 곳이라는 뜻이죠. 저는 주로 PBR 밴드를 보고 투자하는데 그렇게 보면 투자 매력이 있습니다.
다음은 부정적인 면을 보겠습니다.
첫 번째로, LCD입니다.
LG디스플레이에서도 LCD 사업을 접고 OLED로 갈아타는데 디스플레이에서 아직 LCD를 하고 있습니다. 더군다나 사업 포트폴리오를 변화하고 있는 모습은 없어서 이 부분이 부정적입니다.
두 번째로, 컨센서스가 안나옵니다.
시총이 약 3천억원 정도인데 증권사에서 리포트가 나오고 있지 않아 앞으로의 실적 추정이 제대로 되기 어려운 부분이 투자를 하는데 확신을 주지 못하고 있습니다. 미래에 실적이 좋으면 투자해도 버틸만 한데 컨센서스가 형성되어 있지 않아 앞으로 실적이 어떻게 나오는지 예측을 못하니 지속적인 확인이 어렵네요.
(그래도 재무제표상 실적이 꾸준히 돈을 벌고 있는 것은 다행입니다.
긍정적인 면과 부정적인 면을 본 결과는 긍정적인 면에 살짝 우세하다고 느낍니다.
이유로는 먼저 컨센서스는 비록 없지만 꾸준이 돈을 벌고 있다는 것입니다. 실적의 상승과 하강은 존재하나 돈을 벌고 있는 기업은 괜찮죠. 게다가 반도체 사이클상 앞으로 수요확대가 이루어지면 감산이 끝나고 그것은 실적상승으로 이루어지죠.
거기에 PBR밴드에서 하단에 위치해 저평가 구간에 있는 것으로 보면 앞으로 반도체 공급부족에 수요가 확대되면서 감산이 끝나고 필요하면 증산을 하게 되는데 이 때 소재업체들은 소재를 더 많이 공급하면서 실적도 좋아지고 주가도 상승하겠죠.
다만, 역시 디스플레이에서 OLED가 아닌 LCD를 하는 것은 참으로 아쉽습니다.
[저는 기업들을 제 나름대로 공부하면서 그 공부한 것을 정리하는 사람입니다.
저는 한 사람의 투자자일뿐, 투자 전문가가 아닐 뿐더러 기업분석 전문가도 아니라는 것을 말씀드립니다.
모든 투자 판단은 본인이 해야하며, 그 책임 또한 본인에게 있음을 알려드립니다. ]
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